□ 本报记者 胡潇滢

　　作为我国首家上市的动漫类企业，奥飞动漫昨日在深圳举行首次路演。广发证券作为奥飞动漫的主承销商，给出了估值区间为20-23元。

　　估值区间20-30元

　　奥飞动漫前身为成立于1993年12月17日的澄海县奥迪玩具实业有限公司，1997年7月31日更名为广东奥迪玩具实业有限公司。公司集产业运营与动漫内容创作为一体，是国内最大的动漫玩具企业，也是我国玩具行业品牌优势明显、盈利能力突出的龙头企业。

　　根据奥飞动漫招股说明书，募集资金将分别用于动漫影视制作及衍生品产业化项目、动漫衍生品生产基地建设项目和市场渠道优化升级技术改造三个项目。

　　国内动漫行业发展空间巨大，目前仍处于“群雄逐鹿”阶段，预计未来中国很可能出现类似“美国迪斯尼”、“日本万代”的行业巨头。奥飞动漫的上市，成为A股第一家具有动漫概念的股票。

　　2008年奥飞动漫实现净利润6376万元。奥飞动漫此次IPO计划筹资额4.67亿元。公司控股股东、实际控制人为自然人蔡东青。蔡东青本次发行前持有公司8160万股股份，占发行前总股本的68%。本次发行数量为4000万股，占发行后总股本的25%。

　　据一位券商人士透露，主承销商广发证券在投价报告(《投资价值分析报告》)里结合相对估值及DCF估值方法给的估值区间是20.00-23.00元，对应2009年市盈率为29.85-34.33倍。

　　此外，根据主承销商广发证券公司给出的《投资价值分析报告》，由于《火力少年王》系列的播出，“火力少年王悠悠球”毛利率从2006年的34.07%增长到2008年的51.74%。而《战斗王》的播出将“战斗王陀螺”的毛利率从2007年的37.46%提高到2008年的52.48%。2005-2008年公司营业收入与利润复合增长率分别高达30.4%和47.5%。

　　另外两场网下推介会将于今、明两天分别于上海、北京举行。8月27日将确定发行价格,8月28日进行网上路演,网下申购缴款日和网上发行申购日为8月31日。

　　国内动漫原创能力甚微

　　根据《2007-2008年中国动漫产业分析及投资咨询报告》预测：“中国将是全球最大的动漫产品消费市场，2007-2010年国内的动漫产业市场将呈现年均110%以上的增长速度，将达到7000亿元的市场规模”。

　　目前，中国动漫企业有几千家，进行影视动画原创的企业或机构也很多，但普遍原创能力不足。

　　国内进行动漫原创的公司不多，导致市场上国内原创动漫作品较为缺乏。加上国内动漫创作未达到国际水平，市场上以国外动漫形象为主。目前，国内动漫市场80%的动画片来自日本，10%来自欧美，国产动画不足10%。中国动漫市场80%以上的盈利流向了海外。而在青少年最喜爱的动漫作品中，日本动漫占60%，欧美动漫占29%，包括港台地区在内的中国原创动漫只占11%。

　　动漫产业的赢利点不仅在于动漫影视的播放收入，更多的在于动漫形象的品牌授权和衍生品产业化。在日本和欧美等国家，动漫公司都是通过构建完整紧密的动漫产业链，以动漫影视片播放收入、图书和音像制品的销售来收回成本，以动漫品牌形象授权取得收益，并依托大量的衍生产品销售获取丰厚的回报。

　　而在我国，动漫产业尚处于起步阶段，目前国内的动漫企业大多缺乏清晰的盈利模式，也没有形成完整的动漫产业链，因此在具体收益和回报上很难体现出动漫产业的真正价值。